NUM-1Y6M30D 投機者 – 杜邦分析(DuPont analysis)

杜邦分析(DuPont analysis)
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了解一下股票入門的小觀念
之前提過價值投資,可藉由財務分析
不過財報上頭一堆數字與名詞
想必大家看的霧煞煞吧?
前天了解ROE和ROA的差別
今天就ROE來做更深入的分析
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股東權益報酬率,又稱作「ROE」
它的介紹在前天就已經說明過
是巴菲特推薦最具參考的指標
那為什麼昨天還要提到ROA?
因為銀行業和營建業,負債比率過高
所以參考ROA比ROE更有依據
不過美國的杜邦公司,採用一種分析方法
可以把它拉回來解釋,股神為什麼選ROE
杜邦分析,就是透過ROE做出的延伸

股東權益報酬率(ROE)
=稅後純益/股東權益
=淨利率x資產週轉率x股本乘數
=(稅後純益/銷貨收入)x(銷貨收入/資產)x(資產/股東權益)
=(稅後純益/資產)x(資產/股東權益)
=(ROA)x(資產/股東權益)

上方文字說明不易理解,可參考下圖
其實ROE,不過就是簡化後的結果
透過杜邦分析,可以把財務報表整個拉開來
只要問谷歌「杜邦分析」,去找相關圖片
可以找到一系列的拆解圖,想怎麼分析都可以
我們可以透過杜邦分析,去拆解公司財報
比較其淨利率、週轉率、股本乘數的差別

假設三間公司的ROE都相同
ROE=淨利率x資產週轉率x股本乘數
A公司:2x2x3 (淨利率最高2>1=1)
B公司:1x2x6 (股本乘數最高6>3=3)
C公司:1x4x3 (資產週轉率最高4>2=2)

A公司淨利率表現最好,可能是品牌做的好
所以賣的商品利潤比較高,淨利率自然高

C公司資產週轉率表現最好,可能是生產一條龍
可以用最少的資金週轉,生產出最多的商品
即便沒有A公司的品牌行銷,一樣能有高獲利

B公司股本乘數表現最好,可能是產業前景看好
銀行願意借款,自然負債比例就高
可以透過大筆的資金去研發或投資,賺取利潤

所以股神才會說,只看一種指標就選ROE
因為ROE可以拆分成很多的指標
透過杜邦分析...

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